Wat zijn liquidation preferences?

Liquidation preferences geven een investeerder het recht om zich met voorrang op de gewone aandeelhouders te verhalen op de verkoopopbrengst bij ontbinding en liquidatie van de vennootschap. Gebruikelijk is dat de werkingssfeer hiervan verruimd wordt tot iedere vorm van verkoop van de onderneming, de zogenaamde deemed liquidation events. Anders dan wel eens gedacht wordt, gaat het hier dus niet alleen om een weinig voorkomend (vrijwillig) liquidatie scenario, maar om iedere vorm van een exit. De bepaling beoogt primair het downside risico van de investeerder te beperken. Als de onderneming het voldoende maar niet fantastisch doet - met een lage exit opbrengst tot gevolg - dan wil de investeerder daar als eerste op kunnen verhalen zodat hij in ieder geval zijn geld terugkrijgt. Daar zorgen de liquidation preferences voor.
Liquidation preferences bestaan er in verschillende soorten en maten. Het meest interessant voor investeerders - en dus meest nadelig voor ondernemers - zijn zogenaamde participating liquidation preferences, waarbij een investeerder recht heeft op x-keer zijn inleg en daar bovenop meedeelt in het restant als ware hij een gewone aandeelhouder. Gunstiger voor ondernemers zijn non-participating liquidation preferences of ook wel simple liquidation preferences, waarbij investeerders de keuze hebben tussen of hun investering terug (eventueel met rente-opslag) of meedelen in de opbrengst als gewone aandeelhouder.